FMI alerta: queda dos investimentos em inteligência artificial ameaça retirar 1,1% à economia mundial

O motor tecnológico que tem ajudado a sustentar a economia mundial poderá transformar-se numa das suas maiores fontes de instabilidade. O Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que uma travagem acentuada dos investimentos em inteligência artificial (IA), acompanhada por turbulência nos mercados financeiros, poderá colocar o Produto Interno Bruto (PIB) mundial 1,1% abaixo do nível previsto até 2028. Nos Estados Unidos, o impacto poderá atingir 1,8%, colocando os bancos centrais perante um dilema particularmente complexo: combater a inflação sem agravar o abrandamento económico.

A advertência foi lançada pela directora-geral do FMI, Kristalina Georgieva, na sexta-feira, 6 de Novembro, durante uma intervenção na sede da instituição, em Washington, numa altura em que as acções das empresas tecnológicas registavam fortes oscilações e os investidores começavam a questionar a sustentabilidade financeira da corrida à inteligência artificial.

No centro das preocupações está uma contradição que se tornou cada vez mais evidente. Os investimentos tecnológicos estão a estimular o crescimento económico e a compensar parcialmente os efeitos negativos do choque petrolífero associado à guerra no Médio Oriente. Contudo, a sua dimensão, concentração e dependência de expectativas elevadas de rentabilidade podem amplificar uma eventual correcção dos mercados.

Kristalina Georgieva advertiu que os bancos centrais terão de considerar a possibilidade de uma desaceleração deste impulso tecnológico na definição das suas políticas monetárias, sobretudo num contexto em que persistem pressões inflacionistas e riscos para a estabilidade financeira.

A responsável antecipou a continuidade das oscilações nos mercados, reconhecendo que a combinação entre incerteza económica, movimentos financeiros abruptos e inflação elevada poderá tornar mais difícil a actuação das autoridades monetárias.

Economia mundial poderá perder 1,1% do produto até 2028

As preocupações manifestadas pela directora-geral do FMI encontram fundamento nas análises económicas divulgadas pela instituição em Outubro de 2026.

Num dos cenários adversos estudados, uma redução significativa dos investimentos em inteligência artificial, associada à desvalorização dos activos financeiros e ao agravamento das condições de financiamento, poderá provocar uma diminuição do produto mundial de 1,1% relativamente ao cenário de referência até 2028.

A economia norte-americana surge particularmente exposta. Nos Estados Unidos, onde se concentra uma parte expressiva dos investimentos mundiais em inteligência artificial, o desvio negativo do produto poderá alcançar 1,8%.

Impacto potencial no PIB até 2028

Cenário adverso do FMI — desvio face ao cenário de referência

Fonte: FMI, World Economic Outlook, Outubro de 2026, citado pela Reuters. Os valores representam diferenças potenciais face ao cenário de referência, não taxas anuais de crescimento.

Estas estimativas não representam previsões centrais de recessão. Constituem simulações condicionais destinadas a avaliar as consequências económicas de uma eventual inversão abrupta do ciclo de investimento tecnológico.

O impacto poderá, contudo, ultrapassar largamente as empresas directamente envolvidas no desenvolvimento de inteligência artificial.

Uma desvalorização expressiva das acções tecnológicas reduziria a riqueza financeira dos investidores, dificultaria a obtenção de capital pelas empresas e poderia provocar o adiamento ou cancelamento de novos projectos.

Os efeitos seriam transmitidos a sectores como a construção, os semicondutores, os equipamentos electrónicos, a energia e os serviços especializados, que beneficiam actualmente da expansão das infra-estruturas digitais.

A principal preocupação do FMI reside precisamente nesta capacidade de propagação. Uma correcção inicialmente concentrada nos mercados tecnológicos poderia transformar-se num choque mais abrangente sobre o investimento, o consumo e o crescimento económico internacional.

Bancos centrais confrontados com dilema entre inflação e crescimento

O eventual enfraquecimento dos investimentos em inteligência artificial surge num momento em que os bancos centrais enfrentam desafios simultâneos e, em determinados casos, contraditórios.

A expansão tecnológica produz actualmente dois efeitos distintos sobre a economia.

Por um lado, os investimentos na construção de centros de dados, aquisição de semicondutores, desenvolvimento de programas informáticos e instalação de infra-estruturas digitais estimulam a procura de bens e serviços, criam actividade económica e contribuem para o crescimento do produto.

Por outro, a dimensão destes projectos aumenta a procura de electricidade, equipamentos especializados e financiamento, podendo intensificar pressões sobre determinados preços e custos de produção.

Segundo Kristalina Georgieva, o dinamismo associado à inteligência artificial tem ajudado a compensar parcialmente as consequências económicas negativas do choque de oferta petrolífera provocado pela guerra no Médio Oriente.

Uma interrupção desse impulso colocaria as autoridades monetárias perante uma situação mais delicada.

Se os investimentos tecnológicos desacelerarem enquanto os preços da energia continuarem elevados, os bancos centrais poderão enfrentar simultaneamente uma actividade económica mais fraca e uma inflação resistente.

Nesse cenário, manter taxas de juro elevadas permitiria continuar a combater a inflação, mas poderia aprofundar o enfraquecimento económico.

Em contrapartida, uma redução das taxas de juro destinada a apoiar o crescimento poderia dificultar a estabilização dos preços.

Georgieva considera, por isso, indispensável que as autoridades monetárias incorporem a evolução dos investimentos tecnológicos nas suas avaliações económicas e financeiras.

A natureza do problema também não será idêntica em todos os países. As economias mais directamente beneficiadas pela expansão da inteligência artificial poderão sofrer um abrandamento mais acentuado da actividade, enquanto outras estarão sobretudo expostas aos efeitos indirectos da volatilidade financeira e das alterações dos preços internacionais.

Valorização das empresas tecnológicas levanta dúvidas sobre sustentabilidade

A rápida expansão da inteligência artificial alterou profundamente as expectativas dos investidores relativamente ao futuro das empresas tecnológicas.

As perspectivas de aumentos significativos de produtividade, crescimento das receitas e transformação dos modelos empresariais impulsionaram as valorizações de companhias especializadas em semicondutores, infra-estruturas digitais e desenvolvimento de sistemas de inteligência artificial.

Contudo, o volume de recursos necessários para sustentar esta expansão começou a suscitar dúvidas sobre a capacidade das empresas de recuperar o capital investido.

A construção de centros de dados exige despesas avultadas com equipamentos informáticos, sistemas de arrefecimento, fornecimento de electricidade, redes de transmissão e capacidade computacional.

Para justificar estes investimentos, as empresas terão de demonstrar que a utilização da tecnologia produzirá receitas, ganhos de eficiência e aumentos de produtividade suficientemente elevados.

O FMI identifica neste desequilíbrio potencial entre investimento e retorno financeiro uma das principais vulnerabilidades do actual ciclo tecnológico.

O Relatório de Estabilidade Financeira Global, publicado em Outubro, chamou igualmente a atenção para o crescimento do endividamento, a concentração dos investimentos e a complexidade das relações financeiras estabelecidas entre empresas ligadas à inteligência artificial.

Uma das questões mais sensíveis envolve operações nas quais diferentes participantes do sector investem reciprocamente, financiam projectos e assumem compromissos de aquisição de serviços futuros.

Estas estruturas podem contribuir para acelerar o desenvolvimento tecnológico, mas também aumentam a dependência financeira entre empresas.

Segundo o FMI, uma análise de 14 operações realizadas desde 2023 identificou montantes particularmente expressivos:

Interligações financeiras no sector da inteligência artificial

A dimensão destes compromissos demonstra a intensidade das relações financeiras estabelecidas no sector.

Também revela um risco adicional: dificuldades numa empresa com elevada importância para o ecossistema tecnológico poderão afectar outros participantes, comprometendo investimentos, contratos e expectativas de receitas.

Uma correcção financeira poderá, assim, propagar-se através de várias empresas e instituições, mesmo quando os problemas iniciais estejam concentrados num número reduzido de intervenientes.

Queda das acções tecnológicas intensifica receios de correcção

Os alertas do FMI ganharam particular relevância depois da forte queda das acções de empresas relacionadas com inteligência artificial registada na quinta-feira, 5 de Novembro.

A correcção provocou movimentos de ajustamento nos mercados financeiros, levando investidores a reduzir posições em activos considerados mais arriscados e a procurar maior exposição a obrigações.

A instabilidade reflectiu não apenas preocupações com a rentabilidade futura dos investimentos tecnológicos, mas também incertezas relacionadas com o enquadramento regulatório da inteligência artificial nos Estados Unidos.

Após a vitória democrata nas eleições intercalares norte-americanas, aumentaram as expectativas de alterações legislativas que poderão afectar o sector.

De acordo com a Reuters, dirigentes do Partido Democrata preparam iniciativas destinadas a reforçar a supervisão dos sistemas de inteligência artificial e do desenvolvimento de centros de dados quando assumirem o controlo do Congresso, em Janeiro de 2027.

A possibilidade de exigências regulatórias adicionais introduziu um novo factor de incerteza num mercado já pressionado pelas dúvidas sobre os elevados custos dos investimentos.

As oscilações financeiras também desencadearam chamadas de margem e ajustamentos de posições por parte de investidores institucionais e particulares.

Estes movimentos evidenciaram a rapidez com que uma mudança nas expectativas pode provocar reacções sucessivas nos mercados.

Para os investidores, a questão central passou a ser saber se as receitas e os ganhos de produtividade associados à inteligência artificial conseguirão acompanhar o ritmo de crescimento das despesas realizadas pelas empresas.

O episódio demonstrou igualmente a vulnerabilidade de valorizações financeiras sustentadas por expectativas muito elevadas de crescimento futuro.

Inteligência artificial sustenta crescimento, mas aumenta concentração dos riscos

Apesar das preocupações com a estabilidade financeira, o FMI reconhece que a inteligência artificial se tornou um dos factores relevantes para o desempenho recente da economia mundial.

Os investimentos em infra-estruturas tecnológicas têm contribuído para sustentar a actividade num período marcado por tensões geopolíticas, incertezas comerciais e pressões crescentes sobre os custos energéticos.

Nas Perspectivas Económicas Mundiais de Outubro, a instituição projectou um crescimento global de 3,1% em 2026 e de 3,4% em 2027.

O FMI reconheceu o contributo positivo dos investimentos associados à inteligência artificial para compensar parcialmente os efeitos económicos negativos da guerra no Médio Oriente.

Contudo, advertiu que as perspectivas permanecem sujeitas a riscos relevantes, incluindo o prolongamento do conflito e uma eventual correcção do ciclo tecnológico.

A concentração dos investimentos num grupo relativamente restrito de empresas e sectores constitui uma preocupação adicional.

Quanto maior for a dependência do crescimento económico em relação a grandes projectos tecnológicos, maior poderá ser a vulnerabilidade a alterações inesperadas nas decisões de investimento dessas empresas.

A instituição considera igualmente necessário distinguir os efeitos económicos imediatos da expansão das infra-estruturas dos benefícios estruturais que a inteligência artificial poderá proporcionar ao longo dos próximos anos.

A construção de centros de dados e a aquisição de equipamentos geram procura de bens, serviços e recursos financeiros no presente.

Já os ganhos sustentados de produtividade dependerão da utilização efectiva da tecnologia por empresas, instituições e trabalhadores, bem como da sua capacidade para transformar processos produtivos.

Num artigo publicado em Outubro, Kristalina Georgieva admitiu que a inteligência artificial poderá acrescentar aproximadamente meio ponto percentual ao crescimento económico mundial anual durante a próxima década.

Esse benefício, porém, depende da concretização e difusão dos ganhos de produtividade associados à tecnologia.

Para que tal aconteça, serão necessários investimentos complementares em qualificação profissional, adaptação empresarial, infra-estruturas e condições institucionais favoráveis à adopção tecnológica.

O potencial económico da inteligência artificial permanece, assim, significativo, mas a sua concretização não é automática nem elimina os riscos financeiros associados ao ritmo actual de investimento.

Guerra no Médio Oriente agrava vulnerabilidades da economia internacional

O contexto geopolítico aumenta a complexidade dos riscos identificados pelo FMI.

A guerra no Médio Oriente provocou perturbações no abastecimento energético, pressionou os custos de transporte e contribuiu para o agravamento das tensões inflacionistas.

Ao mesmo tempo, os investimentos em inteligência artificial ajudaram determinadas economias a manter níveis de actividade mais elevados, compensando parcialmente os efeitos negativos do choque petrolífero.

Uma desaceleração tecnológica simultânea à persistência de dificuldades no fornecimento energético poderá criar condições particularmente adversas para a recuperação económica.

O enfraquecimento do investimento reduziria a actividade produtiva e a procura agregada, enquanto a manutenção de custos energéticos elevados continuaria a dificultar o controlo da inflação.

Neste cenário, os bancos centrais teriam menos margem para apoiar o crescimento sem comprometer os objectivos de estabilidade dos preços.

O FMI identifica também vulnerabilidades relacionadas com os elevados níveis de endividamento público, o risco de novas subidas dos rendimentos das obrigações soberanas e a crescente exposição do sistema financeiro a ameaças cibernéticas.

A combinação destes factores poderá amplificar os efeitos de uma eventual correcção tecnológica.

Uma queda acentuada das valorizações financeiras, acompanhada por menor liquidez e maior aversão ao risco, poderá agravar as condições de financiamento de empresas e Estados.

A transmissão dos choques poderá tornar-se particularmente intensa se os investidores procurarem reduzir rapidamente a exposição a activos considerados vulneráveis.

Deste modo, uma desaceleração inicialmente associada aos investimentos em inteligência artificial poderá interagir com fragilidades já existentes na economia internacional, ampliando os seus efeitos sobre a estabilidade financeira.

Sustentabilidade dos investimentos determinará próximos desafios económicos

A advertência de Kristalina Georgieva assinala uma mudança importante na avaliação dos riscos associados à inteligência artificial.

Durante grande parte da expansão recente, o debate económico concentrou-se sobretudo nas oportunidades de crescimento, nos ganhos de produtividade e na transformação empresarial proporcionados pela tecnologia.

Agora, o FMI chama também a atenção para a escala dos investimentos, os mecanismos de financiamento e a possibilidade de as expectativas de rentabilidade não se concretizarem ao ritmo antecipado pelos mercados.

A sustentabilidade deste ciclo dependerá, em larga medida, da capacidade das empresas de converter os recursos aplicados em receitas efectivas, melhorias de eficiência e aumentos duradouros de produtividade.

Para os bancos centrais, será fundamental acompanhar estes desenvolvimentos sem desvalorizar os riscos inflacionistas ou as vulnerabilidades do sistema financeiro.

Uma desaceleração gradual e ordenada dos investimentos poderá constituir um ajustamento normal das expectativas, permitindo uma redistribuição de recursos sem comprometer significativamente a estabilidade económica.

Uma correcção abrupta, associada a perdas financeiras expressivas, dificuldades de financiamento e redução do crédito, poderá ter consequências substancialmente mais graves.

As estimativas do FMI mostram que os riscos ultrapassam o universo das empresas tecnológicas e podem afectar o investimento, o consumo, os mercados financeiros e o crescimento mundial.

A inteligência artificial tornou-se uma das forças que sustentam a actual expansão económica internacional. O desafio que agora se coloca às autoridades monetárias e aos investidores é determinar até que ponto essa expansão assenta em ganhos económicos sustentáveis.

É precisamente nesta incerteza que reside a principal advertência do FMI: a tecnologia que hoje ajuda a proteger o crescimento mundial poderá, perante uma inversão abrupta dos investimentos, transformar-se num mecanismo de transmissão de instabilidade económica e financeira, num momento em que a inflação e as tensões geopolíticas continuam a limitar a capacidade de resposta dos bancos centrais.